执业药师

曲美家居点评报告:1-2月高增经营与业绩向上拐点确立

时间:2022-04-20 来源:本站原创 作者:admin

  22年1-2月收入高增,Ekornes贡献主要增量。1-2月,面对疫情反复以及经济环境的不确定性,公司克服困难,扎实推进各项工作,整体经营情况向好,保持了良好的增长趋势。我们预计业绩高增主要系:1)海外:Ekornes面对成本持续上升压力,21年提价10%,22Q1提价措施落地,充分覆盖成本上升并推动收入及利润高速成长。此外在舒适椅销售稳健成长并积极拓展国内市场同时,公司积极打造第二增长曲线,配套品依托Stressless强品牌力、成熟门店布局迅速成长,Svane积极进行设计升级,提升产品性价比;2)国内:1-2月为家居淡季,叠加22年春节较早,且国内业务当前在公司营收占比较低,预计1-2月业绩增量贡献较少。

  不利因素充分释放,预计3月有望延续强劲增长趋势,公司经营与业绩拐点确立。当前国内疫情趋严,公司曲美业务或有承压,但在收入及利润占比较低情况下不改在Ekornes推动下公司整体经营向上趋势,预计3月业绩有望持续高增。21Q3-Q4公司面临东南亚疫情停产、恒大减值、原材料成本上升与海运资源紧缺等多重不利因素,业绩略有承压。当前公司一方面海外工厂产能恢复,另一方面提价落地应对原材料成本上升,海运资源逐步丰富后订单收入转化顺畅。整体看,Ekornes与国内业务增长动能充沛下,公司经营与业绩向上拐点已确立。

  Ekornes:品类、市场、客户三端拓展拉动成长。品类拓展方面,公司依靠Stressless顶级品牌力与全球渠道资源,积极开发软体沙发等配套品,同时将Svane床垫工厂移至立陶宛提升产品性价比,并针对欧美重点市场特点进行针对设计,打造公司第二增长曲线;客户拓展上方面,公司以IMG品牌21年成功取得COSTCO等大型客户,未来在继续拓展其他大型客户同时积极加大已有客户合作体量;市场拓展方面,Stressless国内零售门店模型优秀,可复制性强,22年加大市场投入下,22年门店拓展及收入增长将进一步提速。

  国内曲美:直营加盟齐发力,创新业务高成长。公司依靠私域流量运营及信息化能力有效提升直营门店经营效率,直营门店21年同店增长40%,22年公司将继续推广,此外在资金压力逐步释放下,预计22年公司将进入新的高速开店周期,推动加盟零售渠道成长。创新业务持续高增,合伙人模式保障成长动能。

  财务费用:预计21-23年利息支出分别为2/1.3/0.6亿元,释放业绩弹性。

  预计公司21-23年实现营收55.3/65.6/74.4亿元,分别同比增长29%/19%/14%;实现归母净利润2.5/5.0/6.9亿元,分别同比增长143%/99%/38%,对应当前PE28/14/10X,公司成长动能充足,22年迎经营与业绩向上拐点,维持“买入”评级。

织梦CMS官方 DedeCMS维基手册 织梦技术论坛

Power by DedeCms